银泰证券长江有色: 银四旺季将尽、需求乏力、社库累积压制 24日铝价或下跌

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　　长江铝价alu.ccmn.cn短评：油价暴涨加剧通胀忧虑加上美股全线下挫，隔夜伦铝收跌0.66%；海外铝供应偏紧支撑铝价，然银四旺季将尽、需求乏力、社库累积，今现铝或下跌。

　　【铝期货市场】：油价暴涨加剧通胀忧虑加上美股全线下挫，隔夜伦铝偏弱震荡，最新收盘报价3598美元/吨，收跌24美元，跌幅0.66%，成交量16958手减少6329手，持仓量696105手增加1918手。晚间沪铝低开低走；主力月2606合约最新收盘价报25005元/吨，跌55元，跌幅0.22%。

　　伦敦金属交易所（LME）4月23日伦铝最新库存量报378825公吨，较上个交易日减少2225公吨，跌幅0.58%。

　　长江铝业网讯：4月23日现货铝价，长江现货A00铝锭价报24780元/吨，涨10元；广东现货A00铝锭价报24580元/吨，跌10元。

　　宏观层面，周四公布的美国初请失业金人数增至21.4万人，略高于市场预期，但并未引发市场对经济衰退的担忧。相反，标普全球公布的4月美国综合PMI升至52.0，创下近半年新高，显示企业活动在经济放缓背景下仍具韧性。强劲的实体经济数据削弱了美联储近期降息的紧迫性，叠加地缘局势紧张，美元指数连续三个交易日上涨，资金避险情绪升温，对风险资产及铝价形成明显压制。

　　地缘政治方面，霍尔木兹海峡控制权争夺白热化。美伊双方互示强硬，特朗普宣称美军已“完全控制”海峡，而伊朗则通过扣押船只、征收通行费等实际行动展示存在感。这种对峙局面加剧了全球供应链的不确定性，重塑了市场风险偏好，导致隔夜全球股市下跌，大宗商品市场避险情绪浓厚。

　　基本面呈现“外紧内松”格局。海外方面，尽管地缘冲突尚未直接冲击电解铝供应，但区域性供应偏紧仍对铝价构成底部支撑。国内方面，随着“银四”旺季进入尾声，下游需求增长乏力，节前备货意愿不强。供给端，国内电解铝运行产能小幅攀升，产量持续释放。库存方面，社库延续累库趋势，截至4月23日，国内主要市场电解铝库存增至149万吨，较周一增加1.1万吨。旺季不旺，库存拐点迟迟未现，高库存压力对铝价形成显著拖累。

　　综合来看，宏观面美元强势施压，基本面国内供需错配加剧，高库存与弱需求限制了铝价上行空间。预计今日现货铝价将承压下跌。不过，考虑到海外减产效应后续可能传导至国内，且下游对高价接受度逐步提升，铝价重心中长期仍有望上移，需持续关注中东局势演变。

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